Affärsmodell med låg risk och återkommande intäkter

Exsitec levererar affärsstödjande IT-system med bas i externa programvaror som integreras till en helhet. Programvaruförsäljningen driver återkommande intäkter som utgör 27% av totalen, och genom att inte erbjuda egen mjukvara kan teknikrisken hållas nere. Kundbasen består av 850 små och medelstora företag där den största kunden står för 3%, vilket sammantaget ger en affärsmodell med låg risk.

Starka trender i ryggen och stor adresserbar marknad

Svenska företag har ökat sina utgifter för mjukvara med 11% per år de senaste 10 åren, drivet av ett ökande digitaliseringsbehov. Små och medelstora företag ligger efter i digitaliseringen, vilket borgar för god tillväxt även framöver. Den svenska adresserbara marknaden utgörs av 17 000 företag, varav Exsitec idag säljer till 5%, något som ytterligare understryker tillväxtpotentialen.

God potential trots stark utveckling

Aktien har gått starkt efter noteringen i september, men vi ser fortsatt potential och ett motiverat värde per aktie på 71–73 kr. Vi bedömer risken i aktien som låg, med stöd i ett lågt enskilt kundberoende, en stor bas av återkommande intäkter och att bolaget idag har nettokassa.