Physitrack är en global digital hälso- och sjukvårdsleverantör fokuserad på B2B-marknaden för fysioterapi. Bolaget har två affärsområden, en SaaS-baserad programvaruplattform samt virtuell vård och prevention som drivs av interna fysioterapeuter. Mjukvaruförsäljningen ger återkommande intäkter om 85-90% av totalen och den största kunden står för ca. 3% av total omsättning.

Den digitala marknaden för hälsovård växer snabbt och covid-19 ökade takten i denna utveckling. Ett växande vårdbehov förväntas driva tillväxten för digital hälsovård i många år framöver. Physitrack har byggt en stark position inom nischmarknaden digital fysioterapi, vilket gör det svårt för konkurrenter att komma in i nischen. Den digitala telerehabiliteringsmarknaden förväntas ha en CAGR på 13,5% fram till 2027.

Vi ser ett motiverat värde om 83-85 kr per aktie (exklusive förvärv). Bolaget är, till skillnad mot konkurrenter, redan lönsamt och har en hög andel återkommande intäkter samt en diversifierad kundbas, men givet bolagets korta historik och storlek bedömer vi risken som medel.