Rörelsekostnaderna var upp i det andra kvartalet jämfört med Q1’21 och samma period i fjol. Det är Tumorad-projektet som drar ökade kostnader i takt med att förberedelserna inför den första kliniska studien intensifieras. Bolagets finanser är dock fortsatt solida utan något närliggande finansieringsbehov. Likvida medel, per den sista juni, uppgick till 76,9 mkr (41,4). Vi bedömer att bolaget är finansierat in i H2 2022.

Inklusion av patienter till SpagoPix-studien har gått trögt under sommaren och det är några till som ska inkluderas innan den utökade andra dosgruppen är fullrekryterad. Med vissa förändringar i
inklusionskriterierna ser vi en bra chans till en snabbare process och att de sista patienterna tas in under Q3 med efterföljande interimsdata-uppföljning. Tumorad löper enligt plan och en klinisk studie väntas inledas under H1 2022.

Främsta förändring vi gör efter rapport är att vi flyttar fram tidpunkten för ett förväntat avtal till 2022 (tidigare H2 2021). Vi tror partnerdiskussioner behöver mer tid och kan dra ut in i 2022. Caset är trots det intakt, då detta inte märkbart ska behöva försena den kliniska utvecklingen. Vi upprepar vårt motiverade värde om 13-14 kr. Flera triggers för aktien närmar sig som kan förändra nuvarande låga förväntningar på bolaget.