Bra momentum in i 2020
Totalt visade Loudsprings kärninnehav (exkl. Enersize) en intäktstillväxt på 41% under 2019 till EUR 6,3m, och en ökning på 31% under H2’19. Loudspring har ökat sitt ägande i samtliga av bolagets tre viktigaste värdedrivande, Eagle Filters (från 67,6% till 80%), Nuuka Solutions (från 47,7% till 48,2%) och ResQ Club (från 17,9% till 22,1%). Med Loudsprings egen förväntan om som minst (”low target”) en närapå fördubbling av totala underliggande intäkter 2020 till EUR 11m ser vi goda förutsättningar för fortsatt värdeskapande i bolagets kärninnehav. Efter en riktad emission i december 2019 kvarstår dock ett kapitaliseringsbehov på EUR 1-3m under 2020 för att understödja tillväxten i portföljbolagen. Vår beräkning av det samlade diskonterade nettonuvärdet av bolagets portfölj uppgår nu till EUR 17m eller EUR 0,55 per aktie. Möjliga triggers för aktien är a) Loudsprings försäljningsmål för kärninnehaven 2021 som kommer publiceras i H1’20-rapporten, b) målet om en första utdelning till Loudsprings ägare under H1’21, och c) nya investeringar som kan föryngra bolagets portfölj.
Bra momentum i viktigaste värdedrivarna
Totalt visade Loudsprings portfölj av kärninnehav (exkl. Enersize) en intäktstillväxt på 41% under 2019 till EUR 6,3m, och en ökning på 31% under H2’19. Sett till de viktigaste värdedrivarna uppgick försäljningen för Eagle Filters till EUR 2,6m, vilket var något lägre än de 3,0 vi räknat med och marginellt under Loudsprings egna ”low target” på 2,7. Vi fortsätter dock räkna med en försäljningsökning motsvarande en nära fördubbling under 2020, med en expansion inom befintliga kunder och bra momentum i Mellanöstern och USA. För bolagets värdemässigt näst största innehav, Nuuka Solutions uppgick tillväxten i Saas-intäkter till 97% under 2019. Med en expansion av det pågående ICA-projektet och tecknandet av ett nytt pilotprojekt med en av världens största butikskedjor för några av deras flera tusen butiker ser vi goda förutsättningar för bolaget att nå vår intäktsprognos motsvarande en tillväxt på 75% för 2020. Tredje värdemässigt största innehavet ResQ Club överträffade våra förväntningar med en tillväxt i GMV på 95% och är nu kassaflödespositiva på månadsbas.
Ökar i de största och mest lovande innehaven
Sedan förra rapporten har Loudspring ökat sitt ägande i samtliga av bolagets tre viktigaste värdedrivande, Eagle Filters (från 67,6% till 80%), Nuuka Solutions (från 47,7% till 48,2%) och ResQ Club (från 17,9% till 22,1%). Med Loudsprings egen förväntan om som minst (”low target”) en närapå fördubbling av totala underliggande intäkter 2020 till EUR 11m ser vi goda förutsättningar för fortsatt värdeskapande i bolagets kärninnehav. Sett till ägarbolaget har Loudspring minskat sin burnrate med 30% under 2019.
Flertal möjliga triggers, hög potential
Många av Loudsprings innehav har utvecklats så pass att produkterna kommersialiserats och bolagen nu är i någon form av scale-up. Efter en riktad emission i december 2019 kvarstår dock ett kapitaliseringsbehov på EUR 1-3m under 2020 för att understödja tillväxten i portföljbolagen. Vår beräkning av det samlade diskonterade nettonuvärdet av bolagets innehav minskat med nettoskulden uppgår nu till EUR 17m eller EUR 0,55 per aktie, jämfört med dagens kurs på EUR 0,34 / 3,82 kr. Möjliga triggers för aktien är a) Loudsprings försäljningsmål för kärninnehaven 2021 som kommer publiceras i H1’20-rapporten och b) målet om en första utdelning till Loudsprings ägare under H1’21. Vår förhoppning är dock att pengarna snarare investeras i en tredje möjlig trigger, c) nya investeringar som kan föryngra bolagets portfölj.
