Omsättningen uppgick till EUR 12,9m vs våra estimat om EUR 12,3, medan tillväxten uppgick till 35% varav 14,2% var organisk. EBITDA uppgick till EUR 4,8m vs våra estimat om EUR 5m. Avvikelsen förklaras med en annorlunda produktmix där sub-affiliation är högre än våra estimat. Bolaget bibehåller guidningen om att omsättningen ska uppgå till EUR 50-55m medan EBITDA marginalen väntas uppgå till strax under 40%. Intäkterna i oktober uppgick till EUR 5m vilket är något högre än våra estimat för Q4.

På innevarande år höjer vi våra intäktsestimat med ca 1,5%. Detta betyder att vi hamnar i mitten av given guidning för helåret. Då bolaget ser en kraftig tillväxt inom subaffiliation där bruttomarginalen är väsentligt lägre än inom den traditionella affiliateverksamheten sänker vi våra EBITDA-estimat med ca 5% på innevarande år. Marginalen för helåret blir således 38% vilket är i linje med bolagets givna guidning. Baserat på den höga tillväxttakten inom subaffiliation höjer vi våra tillväxtantaganden med 1% kommande år. Detta resulterar i att omsättningsestimaten stiger med i snitt 3% under perioden 2023-2024. För att reflektera den lägre marginalen inom subaffiliation bibehåller vi dock våra EBITDA-estimat. Vi bedömer att bolaget kommer ge en tydlig guidning för 2023 i samband med Q4 rapporten, vilket vi räknar med kommer inkludera hur bruttomarginal lär utvecklats givet ändrad intäktsmix.

Oförändrat motiverat värde