Datum | Rubrik | Alternativ | ||
---|---|---|---|---|
2018-11-16 | Ännu ett rekordkvartal | Ladda ner | Visa Stäng | ||
Analys |
Ännu ett rekordkvartalBTS redovisar ännu ett rekordkvartal med en nettoomsättning på SEKm 377,4 (268,8), vilket var drygt 5% över vår förväntan. Den valutarensade tillväxten uppgick till 30%, med en jämn fördelning mellan organisk och förvärvad tillväxt. EBITA-marginalen dämpas tillfälligt av tillväxtinvesteringar i BTS Nordamerika, vilket resulterade i en EBITA-marginal för koncernen på 11,0% (11,7%), under de 11,5% vi räknade med. På totalen mötte däremot EBITA vår prognos. BTS upprepar helårsprognosen om att resultatet före skatt bedöms bli väsentligt bättre än föregående år, som historiskt har inneburit en tillväxttakt kring 20%. Ledningen nämner även att bolaget arbetar kontinuerligt med en god förvärvspipeline, där vi räknar med fortsatt goda möjligheter till förvärv under 2019. Dagens rapport motiverar svagt positiva estimatrevideringar för 2019-2020, där vi ser att marginaltappet inom BTS Nordamerika är tillfälligt och återgår på kort sikt. Vi kvarstår vid vår syn om att potentialen i aktien är medelhög, till en låg risk. Stark tillväxt över hela linjenBTS redovisar ännu ett rekordkvartal med en nettoomsättning på SEKm 377,4 (268,8), vilket var drygt 5% bättre än väntat. Rensat för valuta uppgick tillväxten till 30%. EBITA landade på SEKm 41,6 (31,6), vilket motsvarar en EBITA-marginal på 11,0% (11,7%), där vi hade förväntas oss en EBITA-marginal på 11,5%. Med en starkare tillväxt än väntat, men med lägre marginal kom EBITA in i linje mot våra förväntningar. Likt de tidigare kvartalen fortsätter EBITA att växa snabbare än omsättningen, där tillväxten y/y uppgick till 32%. Marginalen tyngs tillfälligt av BTS Nordamerika (46% av försäljningen) där investeringar i coachingverksamheten har gjorts under kvartalet. Samtliga fyra operativa enheter visar positiv valutarensad tillväxt för kvartalet, där primärt BTS Europa (19% av försäljningen) uppvisade en justerad tillväxt på 70%, huvudsakligen drivet av bolagets två senaste förvärv. Den starka organiska tillväxten bedöms stiga ytterligareEnligt VD’n ska nästan hälften av bolagets tillväxt utgöras av förvärvstillväxt, och resterande organisk tillväxt. Under Q3’18 växte BTS med 30% valutarensat. Givet den historiska omsättningen av förvärven genomförda i slutet av 2017, bör den organiska tillväxten under Q3’18 uppgå till mellan 10-15%, vilket får anses vara imponerande. Samtidigt nämner ledningen att de ser indikationer om att den organiska tillväxten tar ytterligare fart framgent. Givet bolagets starka utveckling under de första nio månaderna bibehåller BTS sin guidance för 2018 och räknar med att resultatet före skatt blir väsentligt bättre 2018 jämfört med 2017. Historiskt har detta inneburit en tillväxt på resultat före skatt kring 20%, där vi räknar med ett högre tillväxttal för 2018. BTS fortsätter att leta efter nya förvärv där bolaget arbetar aktivt utifrån en god förvärvspipeline. Givet bolagets finansiella ställning, ser vi goda möjligheter till förvärv under 2019. Tillfälligt marginaltapp inom BTS NordamerikaVi räknar med att marginaltappet inom BTS Nordamerika är tillfällig och återgår i närtid samtidigt som den organiska tillväxten bedöms bli svagt stigande. Marginalförbättringarna väntas fortsätta att öka i stabil takt och väntas agera värdedrivande framgent. Med viss valutamedvind och fortsatt stark tillväxt, justerar vi upp försäljningen med nära 6% i år. I övrigt gör vi inga ändringar i estimaten för 2018, och endast marginella förändringar för 2019-2020. Vi kvarstår vid vår vy om att potentialen i aktien är medelhög, till en låg risk. |
||||
2018-08-23 | Rekordkvartal efter rekordkvartal efter… | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2018-06-13 | Verksamheten tuggar på i stabil takt | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2018-02-22 | BTS bästa kvartal och helår någonsin | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2017-11-22 | Två intressanta förvärv bådar för tillväxt framöver | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2017-08-25 | Vi väntar oss fortsatt bra drag i affären | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2017-06-02 | Näringslivets flygsimulator | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|