Bolaget avser genomföra en riktad emission och en fullt garanterad företrädesemission om totalt 61 mkr före transaktionskostnader. Den riktad emissionen uppgår till 20 mkr och delas jämt mellan de två befintliga ägarna Adrigo Asset Management och Linc. De två ställer även upp som garanter av företrädesemissionen. Teckningskursen är satt till 7,5 kr per aktie, cirka 13 procent under gårdagens stängningskurs. Kapitalet kommer ge bolaget finansiering in i 2024. Företrädesemissionen väntas genomföras i sommar, efter att prospekt hunnit bli godkänt av den danska Finansinspektionen.

Vi är generellt positiva till upplägget, där huvudägarna tydligt visar att de tror på bolaget. Rabattnivån i emissionerna är låg, vilket begränsar utspädningen för befintliga ägare som inte tar sina andelar. Det enda vi kan tycka är något negativt är den höga garantiersättningen om 14 procent, eller 4,5 mkr. Att bolaget står inför två viktiga datautläsningar under Q2 2022, IP2018 fas 2a-data och IPTN2021 fas 1b-data, kan säkert ha påverkat storleken på ersättningen.

De föreslagna emissionerna ger en utspädning om 1 krona i vår värdering, varför vi justerar ned vårt motiverade värde till 14-15 kr (vi bedömer att chansen är hög för att föreslagna emissioner röstas igenom vid den extra bolagsstämman).