Orderingången uppgick till 57,3 mkr vilket motsvarar en tillväxt om 42% y/y. Siffran var i linje med vårt estimat. Försäljningen uppgick till 45,1 mkr vilket var i linje med föregående år och lägre än vårt estimat om 56 mkr. EBITDA uppgick till -12,2 mkr vilket var lägre än vårt estimat om -1,8 mkr. Bruttomarginalen i kvartalet uppgick till 84% vs vårt estimat om 82%. Bolaget höjer således sin intjäning ifrån mjukvaruintäkter.

Orderingången i samtliga segment var starkare än våra estimat i två av tre affärsområden, Medicinteknisk industri, där tillväxten uppgick till 33% y/y vs 20% i vårt estimat och i Sjukhussystem, 80% tillväxt y/y. Tillväxten i strategiska samarbeten uppgick till 71% y/y men vi ser en nedgång q/q. Då talen är fortsatt små ser vi det som en naturlig fluktuation mellan kvartalen.

Bolaget har via orderboken redan konfirmerat ca 80% av 2021 år försäljning och givet säsongsvariationen så ser vi ingen oro på intäktssidan utan noterar att bolaget fortsatt påverkas av störningar i leveranskedjor. Då bolaget har sitt starkaste försäljningskvartal i Q4 bedömer vi att försäljningstillväxten kommer att ta fart under H2. De två mest positiva aspekterna i rapporten är att systemförsäljning återkommande växer med 148% y/y och återkommande mjukvaruintäkter växter med 53% y/y. Vi bedömer att dessa siffror kommer att reducera volatiliteten i intäkterna framöver.

Aktieslutsats
Vi anser att man bör fokusera på den starka orderingången och orderboken i kvartalet. Försäljningsmässigt är Q4 det starkaste kvartalet och orderingången under Q2 var baktung vilket påverkar försäljningen. Bruttomarginalen fortsätter dessutom att stärkas vilket är positivt och visar att bolaget säljer mer mjukvara. En mycket intressant aspekt i rapporten är att återkommande intäkter stiger med 16% q/q. Fortsätter dessa att stiga kommer volatiliteten mellan kvartalen att sjunka och givet den starka bruttomarginalen bör Mentice på sikt värderas på ett premium mot andra medicintekniska bolag. Vi anser därför att man bör utnyttja svagheten i aktien under morgonen.