Dagens rapport för Q3’22 visade på minskande rörelsekostnader, som under perioden uppgick till DKK 6,7 m (9,1). Eftersom bolaget ännu saknar intäkter var det samma nivå för EBIT. Rörelsekapitalförändringar bidrog negativt till kassaflödet om DKK -1,2 m som uppgick till DKK -8,0 m under kvartalet. Finansiellt hade bolaget vid utgången av det tredje kvartalet likvida medel på DKK 46,8 m, vilket bedöms vara tillräckligt för att finansiera verksamheten över kommande studiedata och in i 2024.

I samband med dagens rapport ges en mer utförlig uppdatering av bolagets aktiva projekt. För IP2018 (psykogen erektil dysfunktion) och den pågående fas 2a-studien har 22 av 24 patienter inkluderats och de två sista bedöms inkluderas inom kort. Bolaget bedömer att data kommer att kunna presenteras i Q2 2023, vilket är en förskjutning från vår tidigare bedömning att det skulle ske i slutet av 2022.

För huvudprojektet IPED2015 (organisk erektil dysfunktion) har bolaget lämnat in modifieringar i studieprotokollet till regulatoriska myndigheter i Storbritannien i syfte att påskynda rekryteringen av patienter, som bland annat innehåller högre arvodering till patienter. Bolaget bedömer att doseringen av patienter ska kunna slutföras under H1 2023. Vi hade här räknat med att det skulle ske i början av 2023.

IPTN2021-programmet blir nästa steg en farmakokinetisk fas 1-studie, där nya orala fastdoseringar kommer att utvärderas i friska frivilliga. Studiestart väntas mer eller mindre omgående och de första resultaten väntas redan i Q1 2023.

Siffermässigt bjöd rapporten inte på något större drama, men förskjutningarna för IP2018 och IPED2015 är kortsiktigt negativa. Det påverkar dock inte vår syn på projektens potential och det finns utrymme för förseningar i våra antaganden, varför vi efter rapporten upprepar vårt motiverade värde om 14-15 kr.