Kostnadsnivån något under förväntan

Nettoomsättningen uppgick som väntat till SEKm 0 (0). Rörelsekostnaderna för perioden uppgick till SEKm 9,8 (5,5), vilket var ca SEKm 1 lägre än vad vi räknat med. Avvikelsen beror till största del på lägre projektkostnader samt lönekostnader. Resultat efter skatt uppgick till SEKm -3,1 (-2,5). Bolagets kassa uppgår till SEKm 21 vid utgången av kvartalet.

Tar in SEKm 18 för att accelerera Tumorad projektet

Spago har under kvartalet gjort framsteg inom Tumorad- projektet, bland annat börjar bolaget nå de egenskaper man behöver för att kunna nå optimal effekt i in vivo studier. Detta har resulterat i att bolagsledningen har prioriterat upp projektet och kommer lägga mer resurser för att accelerera de kvarvarande prekliniska studier som återstår för att påbörja de kliniska studierna. För att underlätta detta har bolaget genomfört en riktad nyemission om 1,5m nya aktier som inbringar SEKm 18, där bland annat HealthInvest ökar sitt ägande till 9,81% från 5,66%. Nästa viktiga delmoment för projektet är att slutföra arbetet med pilotmaterialet samt att genomföra en preklinisk proof-of-concept studie i en lämplig tumörmodell under 2018/19.

Prioriteringen av Tumorad drar upp kostnaderna för 2019

Vi bedömer att accelerationen av Tumorad kommer bidra till att kostnadskostymen kommer öka ca SEKm 3 under 2019. Bolagets kassa uppgår efter nyemissionen till SEKm 39 samt att utestående option kan vid inlösen (Q1 2019) inbringa minst ytterligare SEKm 39. Därmed bedömer vi att bolaget inte behöver mer kapital förrän den kliniska studien av SpagoPix är avslutad under 2019. Vi bedömer även att kapitalet räcker till för att öka aktiviteten för Tumorad. Drivet av att Tumorad-projektet har visat positiva resultat ifrån prekliniska studier väljer vi att justera upp vårt motiverade värde för projektet till SEKm 438 från SEKm 404. Detta betyder att vårt samlade värde (SOTP) för Spago Nanomedical stiger till SEKm 291 (SEK 17,4 per aktie). Därmed ser vi en hög potential i aktien men till hög risk.