Hyresintäkterna för Q4’21 uppgick till 5,4 EURm (5,3 EURm Q4’20), drivet av ett större fastighetsbestånd. I jämförbar portfölj för helåret 2021 minskade intäkterna med 6% pga högre vakanser. Förvaltningsresultatet (FFO) uppgick till 1,7 EURm (3,1 EURm). FFO minskade framför allt pga högre finansieringskostnader, vakanser och energikostnader. EPRA-NAV per aktie uppgick till 182kr (+16% från Q3’21).

I dec-21 förvärvade bolaget ytterligare en kontorsfastighet i Vilnius, vilket var bolagets tredje förvärv under 2021. I Q4 såg vi även en positiv värdeutveckling av det befintliga beståndet, drivet av lägre yielder (5,6% vs 5,8% i Q3’21), samt en uppvärdering av innehavet i MFG med ca 32 EURm. Uppvärderingen av MFG var drivet av den starka försäljnings- och marginalutvecklingen under 2021.

De baltiska ländernas ekonomi fortsätter att utvecklas väl och förväntas göra det de kommande två åren. Vad gäller kontorsyielder pekar trenden fortsatt ned. Men givet den geopolitiska risken samt den fortsatt höga vakansgraden bibehåller vi vårt motiverade värde om 158-160 kr per aktie. Vilket innebär en rabatt mot det rapporterade långsiktiga substansvärdet om ca 15%.