Ett kvartal i linje med förväntningar

Intäkterna för Q’1 uppgick till 700 tkr och bestod huvudsakligen av aktiverade utgifter. Intäkterna var därmed i linje med våra estimat om 761 tkr. Rörelseresultatet uppgick till – 2,3 mkr vilket var i linje med våra estimat. Kassan vid periodens slut uppgick till 10,3 mkr. Sedan tidigare har OptiFreeze meddelat att bolaget från och med 15 maj kommer handlas på First North Growth Market.

Optimism om framtiden

Även om bolaget i mars pekade på att utvärderingarna kan skjutas på framtiden med anledning av COVID-19 ser vi stor potential under 2021 och framåt. Vi ser indikationer på att ett kommersiellt genomslag för OptiFlower kan komma i närtid, och vi utesluter inte möjligheten att bolaget inom kort kan knyta till sig en kund inom det viktiga segmentet för snittblommor. Mot bakgrund av det justerar vi våra intäktsestimat för 2021 och 2022, men lämnar estimaten för 2020 oförändrade. För 2021 bedömer vi att intäkterna kommer att uppgå till 28 mkr (tidigare 23 mkr) och för 2022 bedömer vi intäkter om 76 mkr (tidigare 54 mkr). Vi bedömer att intäkterna för royalties kommer börja genereras i liten utsträckning redan 2020, och utvecklas till att bli en större del av intäkterna under 2021 och framåt. Intäkter från royalties är attraktiva då de är återkommande och eftersom OptiFreeze då kan nyttja skalbarheten i systemen.

Stor potential kommande år

Vi ser positivt på bolagets tidigare kommunicerade mål om att sälja 30 maskiner 2020 – 2021 och tror att bolaget åtminstone kommer att uppnå det målet. Vi justerar upp vårt bedömda värde mot bakgrund av att vi höjer våra intäkts- och EBIT-estimat för 2021 – 2022. Bolaget värderas för tillfället till EV/sales om 11x för 2021, men vi bedömer att bolaget med ambitiösa tillväxtmål kan växa in i värderingen under de kommande tre åren. Vår DCF motiverar ett värde om 29 – 31 kr per aktie. Modellen förutsätter en WACC om 9 %, och baseras på ett prognosfönster för den kommande sjuårsperioden med en påföljande tillväxt om 2 % efter prognosperioden. Vi ser medelhög potential till hög risk.