Stärker sin position via förvärv av Internatural
Midsona stärker sin position via förvärv av Internatural AB, som är ett holdingbolag för varumärkena Kung Markatta i Sverige och Helios i Norge. Den totala köpeskillingen uppgår till SEKm 810 på skuldfri basis. Internatural är en ledande oberoende aktör inom distribution och marknadsföring av ekologiska, växtbaserade och naturliga livsmedel i Sverige och Norge. Omsättningen har de senaste tre åren växt med ca 20 % på årsbasis och visar på fortsatt stark tillväxt. Förvärvet anser vi kompletterar väl föregående års förvärv av Urtekram i Danmark. Bolaget kommer att ingå i Midsona från och med Q316. Efter förvärvet höjer vi vår försäljningsprognos för 2016E med 26 % och EBIT-prognosen för 2016E höjs med 37 %.
Skapar en nordisk ledare inom ekologiska livsmedel
Midsona har avtalat om förvärv av Internatural AB, som är ett holdingbolag för varumärkena Kung Markatta i Sverige och Helios i Norge. Den totala köpeskillingen uppgår till SEKm 810 på skuldfri basis och betalas kontant vid stängning av affären. Internatural är en ledande oberoende aktör inom distribution och marknadsföring av ekologiska, växtbaserade och naturliga livsmedel i Sverige och Norge. Omsättningen har de senaste tre åren växt med ca 20 % på årsbasis och visar på fortsatt stark tillväxt. Produktportföljen är stark med både egna, lokala samt internationella varumärken som Alpro, Yogi Tea och Green & Black’s. Fokus ligger helt på det ekologiska livsmedelssegmentet. Bolaget kommer att ingå i Midsona från och med Q316. Förvärvet anser vi kompletterar väl föregående års förvärv av Urtekram i Danmark. Midsona förväntar sig för 2016 att Internatural uppnår en nettoomsättning på ca SEKm 735 och en EBITDA på ca SEKm 85, vilket implicerar en EV/EBITDA-multipel om 9,5x för innevarande år, om inte hänsyn tas till transaktionsrelaterade kostnader, finansiella effekter eller synergieffekter. Förvärvet kommer att finansieras genom en befintlig kreditfacilitet i kombination med ett förvärvslån. Hälften av förvärvslånet är i form av brygglån och planen är att göra en företrädesemission av aktier upp till SEKm 400 senare i år, med möjlig kombination av alternativa finansieringslösningar. Efter förvärvet uppgår Nettoskuld/EBITDA-multipeln till 6,5x för 2016E vilket är högt, men efter kommande emission bedöms komma ner till rimliga nivåer.
Via förvärvet skapas synergieffekter
Synergieffekter kommer att uppnås främst inom inköp, logistik och produktion. Under de kommande åren uppskattar Midsona att synergieffekter kan bidra med en EBITDA om ca SEKm 35. Via förvärvet av Urtekram samt Internatural blir Midsona marknadsledare inom ekologiska kolonialprodukter i var och en av de länder de är verksamma idag dvs. Sverige, Danmark, Norge och Finland. Samt får möjligheten att leda produktinnovationen inom dess kategorier.
Höjning av estimaten, samt fortsatt rabattvärdering
Efter förvärvet höjer vi vår försäljningsprognos för 2016E med 26 % och EBIT-prognosen för 2016E höjs med 37 %. Kursen på aktien ökade med ca 7 % samma dag förvärvet annonserades. Aktien handlas på PE-tal 9,3x för 2016E vilket är fortsatt på rabatt mot sektorn. En mer utförlig analysskrivelse görs i samband med Q2-rapporten som kommer nästa vecka.
