Framgångsrik exit i Starman

Under kvartalet har ECEX avtalat om att sälja samtliga aktier i bredbandsleverantören Starman. Prislappen landade på EURm 81,3, vilket motsvarar en premie på 13,2% jämfört med det värde ECEX redovisade den siste december. Priset motsvarar en årlig nettoavkastning på 24-27% beroende på en eventuell tilläggsköpeskilling på upp till EURm 5. Försäljningen betyder att ECEX efter bara tre år realiserar 1,8 ggr investerat kapital, vilket visar på bolagets förmåga att hitta och genomföra bra affärer. Transaktionen beräknas att vara slutförd under det andra kvartalet. Trots denna framgång slutade substansvärdet oförändrat på EUR 9 (SEK 82) per aktie vid kvartalets utgång. Det som påverkade substansvärdet negativt var ECEX noterade innehav som sjönk med ca 5%. Segmentet noterade tillgångar motsvarar dock endast ca 18% av ECEX NAV.

Lanserar återköpsprogram kopplat till substansrabatten

I samband med Q1 rapporten meddelade även bolaget att man kommer genomför ett återköpsprogram så länge som substansrabatten ligger över 20%. Vidare har bolaget sagt upp avtalet med East Capital som nu övergått till ett övergångsavtal. Detta syftar till att säkerhetsställa att ECEX på ett ordnat och kontrollerat sett tar över förvaltningen samt bygger upp en egen investeringsgrupp. ECEX kommer därmed att använda East Capitals tjänster i ca 1,5 år framöver. ECEX betalar ca EURm 8,6 för (inkl upplupen vinstdelning i 3 Bures) för detta.

Lägre rabatt av rätt anledningar

Koncentreringen mot fastigheter i Baltikum planeras fortlöpa. Segmentet genererade en avkastning på 11% under 2015 och 2,3% under Q116. Även tidiga tecken på att Ryssland är på väg att vända upp har noterats under kvartalet. YTD har den ryska rubeln stigit med ca 6% jämfört med EUR, vilket direkt gav utslag på Melon Fashion Group som steg med 4%. Separationen från East Capital, försäljningen av Starman samt lanseringen av återköpsprogrammet har medfört att substansrabatten har minskat till 23% från 41% per den 31/12. Med kortfristiga placeringar motsvarande 48% av portföljen finns det utrymme för fortsatt hög aktivitet i portföljen samt en fortsatt attraktiv direktavkastning. Aktien har gått upp 31%, att jämföras med OMXS30 som endast är + 1% de senaste tre månaderna.